自2022年11月個(gè)人養(yǎng)老金政策發(fā)布后，公募基金為了個(gè)人賬戶(hù)養(yǎng)老金特意推出了專(zhuān)屬的Y份額。經(jīng)過(guò)半年多時(shí)間運(yùn)作，養(yǎng)老目標(biāo)基金Y份額成績(jī)單出爐。
【資料圖】
盡管吸引到不少投資者參與，截至目前，成立于去年11月份的養(yǎng)老目標(biāo)基金Y份額整體業(yè)績(jī)虧損，成立以來(lái)回報(bào)為正的產(chǎn)品不到4成。就所有養(yǎng)老基金Y份額來(lái)看，成立以來(lái)業(yè)績(jī)首尾相差11%。
受訪公募投資人士表示，股債市場(chǎng)的較大波動(dòng)導(dǎo)致基金收益表現(xiàn)相對(duì)平淡，同時(shí)權(quán)益市場(chǎng)板塊快速輪動(dòng)和存量博弈特征，增加了結(jié)構(gòu)配置難度，導(dǎo)致產(chǎn)品業(yè)績(jī)分化。
盡管當(dāng)前賬戶(hù)內(nèi)Y份額絕對(duì)份額不高，從普通投資人著眼于長(zhǎng)期養(yǎng)老規(guī)劃的角度，當(dāng)前是配置該類(lèi)產(chǎn)品的較好時(shí)點(diǎn)。只要堅(jiān)持立足我國(guó)國(guó)情，充分借鑒境外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，不斷優(yōu)化完善我們的個(gè)人養(yǎng)老金制度體系，就會(huì)有越來(lái)越多的投資者參與進(jìn)來(lái)。
業(yè)績(jī)分化顯著
統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月2日，成立于去年11月運(yùn)作已滿(mǎn)半年的129只養(yǎng)老基金Y份額成立以來(lái)平均收益率為-0.68%。其中僅有48只基金成立以來(lái)錄得正收益，占比37.21%，其余大部分產(chǎn)品成立迄今業(yè)績(jī)不同程度虧損。
單只產(chǎn)品來(lái)看，平安穩(wěn)健養(yǎng)老一年Y成立以來(lái)單位凈值漲幅為3.31%，是同期成立的所有Y份額基金中表現(xiàn)最佳的產(chǎn)品。中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老2025一年持有(FOF)Y緊隨其后，成立以來(lái)收益率2.94%。此外，南方富祥穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有Y、興全安泰穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有Y、華寶穩(wěn)健養(yǎng)老一年Y、華夏保守養(yǎng)老Y等12只產(chǎn)品成立以來(lái)漲幅超1%。但也有一些基金表現(xiàn)不佳，12只產(chǎn)品成立半年多凈值跌超3%。
將樣本擴(kuò)大至全市場(chǎng)149只養(yǎng)老基金Y份額來(lái)看，業(yè)績(jī)最好的產(chǎn)品漲幅3.31%，表現(xiàn)最差的產(chǎn)品成立以來(lái)跌幅7.79%，兩者收益相差11個(gè)百分點(diǎn)。
值得注意的是，分化不僅存在于業(yè)績(jī)中，在基金規(guī)模方面也很明顯。截至一季度末，交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年Y規(guī)模107.35億元，同期還有7只Y份額產(chǎn)品規(guī)模超過(guò)20億元。其余絕大多數(shù)基金規(guī)模均在20億以上，不足10億的基金占據(jù)主力陣營(yíng)，其中多達(dá)91只基金規(guī)模不足5億元。
對(duì)此招商基金資產(chǎn)配置與FOF投資部專(zhuān)業(yè)副總監(jiān)雷敏表示，養(yǎng)老FOF Y份額從2022年11月份成立以來(lái)，截至今年一季度末，總規(guī)模44.41億元，目前共計(jì)149只Y份額基金，自成立以來(lái)無(wú)論從規(guī)模和業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看都有一定分化，Y份額增長(zhǎng)較多的基金，業(yè)績(jī)多數(shù)處于養(yǎng)老基金的中上游水平，可見(jiàn)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健的產(chǎn)品更容易獲得投資者的認(rèn)可。從Y份額規(guī)模結(jié)構(gòu)來(lái)看，目前3年期產(chǎn)品占比最高（占56.6%），其次是5年期和1年期產(chǎn)品（分別占23.8%和19.5%）。
“就業(yè)績(jī)差異本身而言”，雷敏分析稱(chēng)，一方面和養(yǎng)老FOF不同持有期限有關(guān)，1、3、5年持有期分別代表偏債、平衡和偏股三類(lèi)配置策略，對(duì)應(yīng)低、中、高三檔風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，資產(chǎn)配置差異是不同期限產(chǎn)品業(yè)績(jī)差異的首要原因；另一方面自去年11月首批Y份額成立以來(lái)到今年5月底，產(chǎn)品中位數(shù)收益率-0.69%，整體權(quán)益市場(chǎng)經(jīng)歷了疫后復(fù)蘇預(yù)期推動(dòng)的快速修復(fù)行情和今年預(yù)期走弱帶來(lái)的震蕩調(diào)整，行情演繹相對(duì)動(dòng)蕩，同期滬深300指數(shù)上漲3.06%，偏股型基金指數(shù)下跌4.03%，基金表現(xiàn)和指數(shù)之間出現(xiàn)了一定背離。
與此同時(shí)，債券市場(chǎng)去年底經(jīng)歷了理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型波動(dòng)帶來(lái)的贖回沖擊和今年弱復(fù)蘇預(yù)期下配置力量推升的行情，同期中債總財(cái)富指數(shù)上漲1.66%，純債型基金指數(shù)上漲1.33%。
在她看來(lái)，在無(wú)論是股票還是債券市場(chǎng)的較大波動(dòng)導(dǎo)致基金收益表現(xiàn)相對(duì)平淡，同時(shí)權(quán)益市場(chǎng)板塊快速輪動(dòng)和存量博弈特征，也增加了結(jié)構(gòu)配置的難度，導(dǎo)致不同產(chǎn)品業(yè)績(jī)存在一定差異。
發(fā)展面臨挑戰(zhàn)
從養(yǎng)老目標(biāo)基金Y份額的規(guī)模情況看，投資者對(duì)其參與熱度并不高。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這類(lèi)養(yǎng)老金融產(chǎn)品目的發(fā)展仍面臨一定挑戰(zhàn)及困難。
滬上一位大型公募基金經(jīng)理表示，整體來(lái)看賬戶(hù)內(nèi)Y份額的相對(duì)規(guī)模并不是特別小，絕對(duì)規(guī)?？雌饋?lái)不高主要是由于個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)的繳款比例有待進(jìn)一步提高。另一方面，對(duì)于繳款資金的有效投資比例也需要進(jìn)一步提高
“針對(duì)繳款比例”，該基金經(jīng)理進(jìn)一步說(shuō)道，目前個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)的客戶(hù)主要來(lái)源于銀行，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)渠道的長(zhǎng)尾客戶(hù)覆蓋的不足。主要原因則是由于互聯(lián)網(wǎng)渠道的綁卡、查詢(xún)等還是比較復(fù)雜的，這部分體驗(yàn)有待進(jìn)一步優(yōu)化，建議可以通過(guò)優(yōu)化個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)的互聯(lián)網(wǎng)接口，改善整個(gè)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)的使用體驗(yàn)，是有助于提升繳款比例的。
另外，針對(duì)有效投資比例，他建議可以通過(guò)引入默認(rèn)投資機(jī)制的方式進(jìn)行優(yōu)化，即幫助投資者在繳款后默認(rèn)投向符合其當(dāng)前年齡段的資產(chǎn)配置產(chǎn)品。
雷敏則認(rèn)為，投資者目前參與熱情不高，一方面源于國(guó)內(nèi)養(yǎng)老FOF市場(chǎng)目前仍處于發(fā)展的早期階段，Y份額從去年成立運(yùn)行以來(lái)僅半年時(shí)間，很多普通投資者對(duì)于養(yǎng)老 FOF 的投資策略和產(chǎn)品定位尚未有清晰的認(rèn)識(shí)，不少個(gè)人養(yǎng)老賬戶(hù)出現(xiàn)了開(kāi)戶(hù)后空置或者未足額繳費(fèi)的情況較多。因此，未來(lái)投資者教育工作有待加強(qiáng)，需要市場(chǎng)各方力量共同參與和培育養(yǎng)老市場(chǎng)，進(jìn)一步挖掘目標(biāo)客戶(hù)群體。
另一方面，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)目前每年繳納上限為1.2萬(wàn)元，對(duì)于稅優(yōu)敏感人群的吸引力相對(duì)有限，如果未來(lái)能進(jìn)一步擴(kuò)大繳納金額上限，或者打通企業(yè)年金和個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)的額度共享，預(yù)計(jì)對(duì)整體規(guī)模會(huì)有更明顯的提振。此外，經(jīng)濟(jì)處于疫后修復(fù)早期階段，仍存在一定波動(dòng)和反復(fù)，導(dǎo)致投資人的風(fēng)險(xiǎn)偏好今年出現(xiàn)了進(jìn)一步下降，目前市場(chǎng)還沒(méi)能找到清晰的盈利增長(zhǎng)主線，賺錢(qián)效應(yīng)較弱，一旦未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)更加明確，市場(chǎng)信心逐步修復(fù)，養(yǎng)老Y份額也有望跟隨市場(chǎng)的上漲和產(chǎn)品收益的提升，獲得更多投資人的關(guān)注和青睞。
據(jù)人社部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至5月25日，個(gè)人養(yǎng)老金參加人數(shù)已達(dá)3743.51萬(wàn)人，但實(shí)際繳費(fèi)比例和賬戶(hù)平均繳費(fèi)水平不高，總體上居民的參與意愿較低。
對(duì)此業(yè)內(nèi)認(rèn)為，從激勵(lì)政策來(lái)看，稅收優(yōu)惠激勵(lì)力度還不夠有吸引力。一方面，個(gè)人養(yǎng)老金投資封閉期限長(zhǎng)，且領(lǐng)取條件較為嚴(yán)格，投資者不愿意犧牲流動(dòng)性來(lái)?yè)Q取并不高額的稅收優(yōu)惠。另一方面，目前國(guó)內(nèi)投資公募基金暫不需要納稅，但個(gè)人養(yǎng)老金在領(lǐng)取時(shí)卻有3%的額外稅負(fù)，也阻礙了居民投資個(gè)人養(yǎng)老金Y份額。
從投資品種來(lái)看，個(gè)人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品范圍較為有限。一方面，目前僅有FOF產(chǎn)品被納入個(gè)人養(yǎng)老金基金范圍，但其他風(fēng)格穩(wěn)定清晰的權(quán)益類(lèi)基金、固收類(lèi)基金、指數(shù)基金都尚未未納入。另一方面，公募養(yǎng)老產(chǎn)品與養(yǎng)老理財(cái)、養(yǎng)老保險(xiǎn)相比限制更多，例如權(quán)益比例限制過(guò)低、不能投資金融衍生工具等，未能充分發(fā)揮公募基金權(quán)益投資優(yōu)勢(shì)。
從投資教育來(lái)看，居民養(yǎng)老投資觀念轉(zhuǎn)變?nèi)沃囟肋h(yuǎn)。目前我國(guó)居民的大量財(cái)富仍投資于房地產(chǎn)等實(shí)物性資產(chǎn)，金融性資產(chǎn)的配置比例并不高。而在金融資產(chǎn)投資之中，我國(guó)居民又普遍存在投資偏好較保守、重視保值而輕視增值等問(wèn)題，加大養(yǎng)老投資教育、提供基金投顧服務(wù)等仍舊十分迫切。
看好配置價(jià)值
雖然有不少困難和問(wèn)題，但在業(yè)內(nèi)看來(lái)，養(yǎng)老目標(biāo)基金Y份額具有較高配置價(jià)值，目前迎來(lái)逢低布局的時(shí)機(jī)。
談到該類(lèi)產(chǎn)品的配置價(jià)值，華南一位養(yǎng)老目標(biāo)基金投資人士介紹，養(yǎng)老基金Y份額是目前基金行業(yè)為個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)專(zhuān)門(mén)提供的資產(chǎn)配置解決方案。目前個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)中納入的公募基金均是養(yǎng)老目標(biāo)基金，主要包含目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)和目標(biāo)日期兩大類(lèi)策略
其中，目標(biāo)日期策略產(chǎn)品采用動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)配比，隨著目標(biāo)日期臨近逐漸調(diào)低權(quán)益?zhèn)}位，投資者只要按照自身的退休日期買(mǎi)入并持有即可，是一站式養(yǎng)老資產(chǎn)配置方案，特別適合對(duì)基金投資不是特別熟悉的投資者。而目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略產(chǎn)品采用靜態(tài)恒定的資產(chǎn)配置比例，長(zhǎng)期來(lái)看風(fēng)險(xiǎn)收益特征是穩(wěn)定可預(yù)期的，適合對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力有一定認(rèn)知的投資者，投資者可以自行選擇，買(mǎi)入和自身風(fēng)險(xiǎn)收益能力相匹配的產(chǎn)品后即完成了對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)配置。
此外，Y份額相對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金的普通份額還有非常顯著的費(fèi)率優(yōu)勢(shì)，其管理費(fèi)和托管費(fèi)率基本均為普通基金的一半，因而從長(zhǎng)期收入來(lái)看，相比在賬戶(hù)外配置可以節(jié)省一大筆費(fèi)用。
招商基金資產(chǎn)配置與FOF投資部專(zhuān)業(yè)副總監(jiān)雷敏對(duì)記者表示，養(yǎng)老FOF Y份額產(chǎn)品是為個(gè)人養(yǎng)老賬戶(hù)量身定制的公募產(chǎn)品，除了有稅收優(yōu)惠，產(chǎn)品管理費(fèi)和托管費(fèi)都是減半優(yōu)惠，同時(shí)養(yǎng)老FOF產(chǎn)品結(jié)合大類(lèi)資產(chǎn)配置策略和基金品種優(yōu)選，可以為投資人在市場(chǎng)相對(duì)低迷的階段更好地把握資產(chǎn)配置節(jié)奏和市場(chǎng)風(fēng)格，通過(guò)均衡分散的投資，優(yōu)選基金產(chǎn)品，不斷提升風(fēng)險(xiǎn)收益比和持有體驗(yàn)，因此對(duì)于個(gè)人養(yǎng)老投資需求而言，養(yǎng)老FOF相比其他產(chǎn)品具有明顯優(yōu)勢(shì)。
“當(dāng)前階段市場(chǎng)經(jīng)歷前期的震蕩調(diào)整，滬深300的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)位于過(guò)去5年歷史的85%分位，1倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，處于明顯低估區(qū)間，同時(shí)貨幣政策維持合理寬松，護(hù)航實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)生修復(fù)，從長(zhǎng)期維度看企業(yè)盈利修復(fù)和市場(chǎng)信心修復(fù)只是時(shí)間問(wèn)題，未來(lái)市場(chǎng)機(jī)會(huì)和收益積累需要多一份耐心和堅(jiān)守，從普通投資人著眼于長(zhǎng)期養(yǎng)老規(guī)劃的角度，當(dāng)前是配置該類(lèi)產(chǎn)品的較好時(shí)點(diǎn)，從3-5年周期維度，相信一定能為投資人創(chuàng)造相對(duì)理想的投資收益，建議底部積極參與。”雷敏說(shuō)道。
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