2022年以來，新冠肺炎疫情對經(jīng)濟的持續(xù)影響，使得國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，與此同時，受資本市場的波動、居民消費意愿的減弱等因素影響，保險行業(yè)發(fā)展仍面臨一定壓力，但保費收入規(guī)模同比呈回升態(tài)勢。2022年保險行業(yè)匯總原保費收入46,957億元，按可比口徑同比增長4.58%（2021年增長率為4.05%；2020年為6.12%；2019年為12.2%），相較而言，2022年行業(yè)原保費收入仍處于低增長水平。從具體險種來看，2022年壽險原保費收入24,519億元，同比增長4.02%；健康險原保費收入7,073億元，同比增長0.06%；意外險原保費收入499億元，同比下滑14.41%。財險公司原保費收入14,867億元，按可比口徑同比增長8.71%。
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2022年，壽險仍處于深刻轉(zhuǎn)型中，同時渠道轉(zhuǎn)型漸顯成效，上市險企壽險保費增速逐月改善。上市險企作為行業(yè)轉(zhuǎn)型的領(lǐng)頭人，其經(jīng)營數(shù)據(jù)變化對整個市場具有十分重要的參考價值和指導(dǎo)意義，因此本分析報告選取了七大上市保險集團，對從2018年至2022年的壽險業(yè)務(wù)進行分析。
注：《市值分析》中的數(shù)據(jù)口徑均為各保險公司上市主體；除《市值分析》外，其他數(shù)據(jù)與各保險公司在定期報告中的披露口徑保持一致
市值分析
2022年，保險行業(yè)面臨持續(xù)轉(zhuǎn)型的壓力，導(dǎo)致保險企業(yè)股價在二級市場整體表現(xiàn)低迷，股價持續(xù)下跌，行業(yè)估值整體處于歷史低位，除中國人壽外，各家公司P/EV 指標均有不同程度下滑。展望2023 年，由于行業(yè)已處于下行周期的尾部，基本面向上概率較高、向上空間較大，但由于全球經(jīng)濟發(fā)展不確定因素仍較多，保險行業(yè)投資收益及盈利水平面臨一定增長壓力。
壽險業(yè)務(wù)凈利潤
隨著監(jiān)管大力支持、市場不斷完善、以及百姓保險意識的增強，大部分上市保險公司壽險業(yè)務(wù)盈利能力在2019年均有明顯提升，在2020年回落并逐漸趨穩(wěn)。2020年，受疫情等因素影響，各家上市保險公司壽險業(yè)務(wù)盈利能力開始呈下降趨勢。2022年，受疫情持續(xù)負面影響以及投資端資本市場影響，除陽光保險外，其他公司壽險業(yè)務(wù)凈利潤均呈現(xiàn)較為明顯的下滑趨勢。2022年，得益于業(yè)務(wù)品質(zhì)改善，中國平安的凈利潤降幅收窄。
新業(yè)務(wù)保費
自2018年至2022年，各保險公司的新業(yè)務(wù)保費明顯分為兩個梯隊，第一梯隊中，受市場環(huán)境及需求變化等影響，中國平安的新業(yè)務(wù)保費持續(xù)減少。為了應(yīng)對該外部壓力，中國平安利用自身綜合金融優(yōu)勢，持續(xù)推進壽險改革，借助科技賦能，推動渠道轉(zhuǎn)型、提升業(yè)務(wù)質(zhì)量，旨在實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展。其余公司中，中國太保新業(yè)務(wù)保費在2022年有明顯上漲，其他公司變化幅度均較為平緩，且水平較為接近。
2022年，中國人壽新業(yè)務(wù)保費依舊位列七家上市險企之首，為人民幣1,847.67億元，較上年同期同比微增5%。
新業(yè)務(wù)價值
近五年來，七家上市保險公司新業(yè)務(wù)價值整體呈現(xiàn)下降趨勢，出現(xiàn)該現(xiàn)象，主要是由于近年來監(jiān)管隨著整治行業(yè)亂象以及代理人清虛的深入，壽險代理人規(guī)模大幅萎縮導(dǎo)致的新業(yè)務(wù)規(guī)模下滑，以及受疫情和普惠保險替代效應(yīng)影響導(dǎo)致的重疾險等高價值產(chǎn)品銷售持續(xù)低迷。
代理人分析
2018年-2022年，市場整體代理人數(shù)量呈下降趨勢。主要原因為近年來監(jiān)管部門加強對行業(yè)內(nèi)代理亂象的深入整治，以及各保險公司主動對代理人隊伍進行優(yōu)化管理，導(dǎo)致代理人規(guī)模大幅萎縮。七大上市保險公司中，中國人壽新業(yè)務(wù)保費的代理人數(shù)量位居第一，中國平安位列第二。主要得益于中國人壽和中國平安在人力戰(zhàn)略上的貢獻。中國人壽堅持提質(zhì)穩(wěn)量的隊伍發(fā)展策略，著力提升隊伍質(zhì)效。中國平安實施壽險和健康險代理人隊伍精細化經(jīng)營戰(zhàn)略，優(yōu)化隊伍結(jié)構(gòu)，2022年其代理人數(shù)量較2018年下降幅度在上市同業(yè)中最高，為69%。2022年，中國太平代理人人力較2021年逆勢增長1.6%得益于其推動代理人隊伍量質(zhì)并舉的方針。2022年，新華保險主動加快人力清虛，隊伍轉(zhuǎn)型，個險營銷規(guī)模人力同比大幅下降。
近年來，中國平安著重代理人渠道隊伍結(jié)構(gòu)優(yōu)化，促進隊伍產(chǎn)能提升，并創(chuàng)新渠道隊伍建設(shè)，提升渠道綜合實力。中國人壽新業(yè)務(wù)保費月均人均綜合產(chǎn)能持續(xù)增長，在行業(yè)普遍面臨銷售團隊增員留存難的問題的背景下，中國人壽持續(xù)優(yōu)化精簡銷售團隊，著力提升隊伍質(zhì)態(tài)，強化業(yè)務(wù)品質(zhì)，實現(xiàn)了人均產(chǎn)能的提升。中國人保新業(yè)務(wù)保費月均人均綜合產(chǎn)能在2021年及2022年顯著提升，得益于其專業(yè)化發(fā)展，聚焦高價值業(yè)務(wù)。陽光保險雖然代理人數(shù)量較少，但堅持高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展，代理人渠道遵循差異化的隊伍管理模式和經(jīng)營模式，因此人均產(chǎn)能較高。
手續(xù)費率
從健康險來看，最近5年，雖然四家保險公司手續(xù)費率波動較大，但整體呈現(xiàn)下降趨勢，并且各家保險公司之間差距逐漸減小。從意外險來看，近5年四家保險公司手續(xù)費差異化明顯且一直維持相對差距，其中中國人保始終處于最高值，中國平安處于最低值。從壽險及其他產(chǎn)品來看，近5年來四家保險公司手續(xù)費率波動較小，并逐年趨同。
業(yè)管費率
在七大上市保險公司中，陽光保險在2019年保持較高的業(yè)管費率水平，但此后逐年下降，到截至2022年已經(jīng)與其他保險公司趨同。
結(jié)語
2022年保險行業(yè)面臨諸多發(fā)展考驗，“改革、轉(zhuǎn)型、優(yōu)化結(jié)構(gòu)……”成為保險集團壽險業(yè)務(wù)的關(guān)鍵詞。保險公司應(yīng)做好準備，以抵御目前的地緣政治及經(jīng)濟挑戰(zhàn)，同時，應(yīng)不斷探索如何減輕衰退的影響，以為未來的經(jīng)濟動蕩做好規(guī)劃。機構(gòu)快速、提前適應(yīng)的能力仍舊是重中之重，保險公司應(yīng)為這些不確定性以及可能將持續(xù)的變化作好準備。
盡管受深度轉(zhuǎn)型和疫情持續(xù)影響，壽險業(yè)務(wù)保費仍然呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢，隨著各險企“產(chǎn)品+渠道”供給不斷深入，負債端有望迎來邊際改善，保險公司應(yīng)對其韌性和增長前景充滿信心。畢馬威從數(shù)據(jù)出發(fā)，對標分析上市險企轉(zhuǎn)型成果，深度解讀中國保險行業(yè)，關(guān)注險企經(jīng)營特色，幫助企業(yè)穩(wěn)中求進、進中求新！
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