【資料圖】

摘要：

本周市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：截至5月26日，陜西榆林煙煤末（Q5500）坑口價(jià)815元/噸，周環(huán)比下跌33元/噸；東勝大塊精煤（Q5500）坑口價(jià)801元/噸，周環(huán)比下跌18元/噸；秦皇島港山西優(yōu)混（Q5500）平倉(cāng)價(jià)870元/噸，周環(huán)比下跌95元/噸。

動(dòng)力煤市場(chǎng)供需情況：步入夏季需求旺季，用電需求持續(xù)提升，但高庫(kù)存主導(dǎo)了市場(chǎng)整體情緒，部分貿(mào)易商開(kāi)始低價(jià)拋售，港口價(jià)格繼續(xù)下行。煤炭?jī)r(jià)格下行抑制了高開(kāi)采成本地區(qū)煤礦的開(kāi)工率以及產(chǎn)能提升的意愿，進(jìn)口煤利潤(rùn)收窄也意味著進(jìn)口量的收縮。煤炭供給收縮疊加需求提升，供需格局從供過(guò)于求逐步向平衡切換，煤炭?jī)r(jià)格下跌的空間逐步收窄。

后期關(guān)注：短期煤價(jià)難有上行的驅(qū)動(dòng)因素。汛期來(lái)臨水電出力提升，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，火電需求較難有超預(yù)期提升的可能。長(zhǎng)協(xié)訂單覆蓋率和履約率的提升，使得電煤供應(yīng)與需求相互匹配，非電煤需求對(duì)于煤炭?jī)r(jià)格的影響顯著提升。但短期，房地產(chǎn)、制造業(yè)處于弱復(fù)蘇的階段，非電煤需求的恢復(fù)依然需要時(shí)間。

投資建議：長(zhǎng)協(xié)占比高盈利持續(xù)穩(wěn)定，高股息低估值高安全邊際的動(dòng)力煤龍頭企業(yè)具有長(zhǎng)期投資的價(jià)值。建議逢低關(guān)注：中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、潞安環(huán)能。

風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭供需超預(yù)期寬松導(dǎo)致價(jià)格大幅下調(diào)，煤礦安全事故導(dǎo)致停產(chǎn)。

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